原油

美国8月非农就业超预期叠加中东局势推升油价，市场重新定价美联储加息路径，美元指数走强、美债收益率攀升，黄金失守4400美元关口。资产联动逻辑从避险转向通胀-加息链条。

霍尔木兹海峡的停航与重开预期，不仅牵动油价，更通过通胀、利率和美元渠道影响黄金等资产。花旗认为，若海峡重开，油价回落将利好黄金，并上调金价目标。

霍尔木兹海峡状态成为连接原油、通胀、实际利率、美元与黄金的核心变量。花旗预计海峡Q4重开，油价回落或通过通胀与利率渠道利好黄金，目标价上调至4800美元。

美债与日债长端收益率同步攀升，全球利率中枢重新定价。美元、日元、黄金与原油的联动异动，揭示市场逻辑正从货币政策交易转向财政与通胀交易。

9月初，美债与日债长端收益率同步飙升，美元、日元、黄金、原油剧烈波动，全球资产定价逻辑正从货币政策转向财政与通胀交易。