原油与成品油市场罕见分化：裂解价差创历史新高，“原油看跌、成品油看涨”格局显现
8月24日，在挪威斯塔万格ONS能源大会上，道达尔能源CEO Patrick Pouyanne用“非常怪异”形容当前全球石油市场：原油基本面看跌，而成品油市场却极度看涨。尽管布伦特原油在伦敦交易价格接近每桶90美元，远低于冲突初期水平，但柴油等成品油相对原油的溢价已逼近15年多来的最高水平。
壳牌CEO Wael Sawan在同一场合指出，成品油市场正遭受“三重威胁”挤压：俄罗斯炼油厂遭无人机袭击、波斯湾与红海航运面临危险。乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击已使俄罗斯燃料供应每日减少约300万至350万桶，加剧成品油端的结构性短缺。Pouyanne还透露，一艘可装载200万桶原油的超大型油轮穿越霍尔木兹海峡的成本约2000万美元，因额外成本过高，目前没有任何成品油轮从该海峡驶出。
现货市场数据印证了这一分化。8月17日，美国柴油裂解价差盘中创纪录突破102美元/桶，并首次收于每桶100美元上方，远超2022年俄乌冲突首个冬季创下的89美元前高。CME集团首席经济学家Erik Norland指出，汽油相对WTI原油溢价约60美元/桶，超低硫柴油溢价接近90美元/桶，裂解价差历史性扩大主要源于全球炼油产能严重受限。
与此同时，8月24日WTI 10月合约收跌2.35%报85.01美元/桶，布伦特收跌2.35%报92.17美元/桶，终结连续六个交易日上涨，但成品油端依然坚挺，凸显两条价格曲线的明显背离。这种“原油看跌、成品油看涨”的格局，反映出市场对供应端的担忧已从原油转向成品油。
分析人士认为，裂解价差创新高不仅是炼能瓶颈的体现，更可能通过通胀渠道影响宏观政策。汽油占美国CPI权重2.6%，柴油与取暖油另占0.4%，成品油涨价将推升通胀，进而影响美联储利率路径。若通胀压力持续，美联储可能维持更长时间的高利率，这对美元形成支撑，同时压制黄金等无息资产。此外，成品油短缺还可能加剧全球供应链压力，对经济复苏构成风险。
后续观察重点包括：俄罗斯炼油厂袭击事件的进展、霍尔木兹海峡航运恢复情况、以及全球炼厂开工率变化。若炼能瓶颈持续，成品油溢价可能维持高位，并进一步传导至终端消费价格。
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