通胀预期

10月美联储议息会议前，黄金对实际利率的传统负相关关系出现阶段性弱化。避险与央行配置需求降低金价对利率上行的敏感度，美元与实际利率的传导链条正在发生变化。

10月美联储议息会议前，通胀预期与美债实际收益率变化下，黄金对实际利率的传统负相关阶段性弱化，避险与央行配置需求令金价对利率上行敏感度下降，资产联动呈现分化。

黄金近期回落并非避险需求消失，而是实际利率与美元同步走强推高持有机会成本。本文从估值锚出发，梳理利率、美元、原油与资产联动的框架，并给出观察指标与情景推演。