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日本央行9月维持利率不变但内部分歧加大，美日长期利差仍处历史较阔区间，套息交易持续借入日元配置美元资产。日元走弱推升进口通胀并放大对冲成本，日本资金回流与美债需求的联动成为全球资产再定价的关键变量。

日本央行维持利率不变但内部分歧加大，美日长期利差仍处历史较阔区间。日元贬值通过套息交易与日本资金海外配置，成为美债、美元与全球风险资产再定价的关键变量。

美债收益率曲线陡峭化引发市场关注，长端利率在降息周期中保持黏性。本文从期限溢价回归与财政供给压力角度，分析长端利率定价逻辑的转变，并梳理其对美元、黄金及风险资产的跨市场传导含义。

近期美国国债收益率曲线呈现陡峭化特征，长端利率在降息预期中仍显黏性。本文梳理期限溢价回归的逻辑，以及其通过美元与黄金渠道向跨资产传导的脉络。