美债“跌倒”黄金“吃饱”：财政部回购干预引爆“美元贬值交易”，金价突破4700美元创三个月新高
8月25日，国际金价再度拉升，现货黄金一度冲高至4697.07美元/盎司，刷新三个多月新高；纽约黄金期货最高触及4755美元/盎司。自8月19日以来，国际金价累计最大涨幅达8.35%，自6月底低点3942.43美元/盎司算起，累计上涨超16%。内外盘同步走强，8月24日沪金主力2610合约强势突破1000元/克大关，收涨2.86%，连续三日收阳。
本轮行情的直接导火索是8月19日美国财政部宣布，将10年至30年期长期国债流动性支持回购规模从每次20亿美元翻倍至40亿美元。市场更传出财政部考虑动用接近1万亿美元的TGA账户资金为回购提供支持，长端美债收益率随之回落。这一被市场解读为“类QE”的干预措施，使黄金成为比美债更直接的受益标的。
美债干预的代价正由美元支付。美元指数7月27日至8月21日下跌2.58%，从101点高位回落至99点附近，尽管8月24日小幅反弹至98.99，整体仍处弱势。“美元贬值交易”主题卷土重来，该主题曾在2025年推动黄金实现65%的暴涨。
本轮黄金走强的深层背景是美国财政信用风险升温。30年期美债收益率一度冲高至5.336%，创2007年以来最高纪录；美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，不到十年翻倍。市场担忧的已从利率转向美国政府信用本身，黄金从抗通胀工具逐步转变为对冲主权信用风险的配置资产。
资金面信号强劲。彭博追踪的黄金ETF上周增持超28吨，创1月以来最大单周增幅；全球黄金ETF录得10个月来最大单周资金流入（46.7吨、约64亿美元）。桥水基金创始人达利欧上周建议投资者将高达15%的资金配置于黄金以对冲美国债务危机风险。
国内配置力量同步跟进。我国央行7月增持黄金约20吨，为连续第21个月增持；中国黄金ETF在7月净流入约50亿元后，8月以来继续净流入。广发期货研究认为，美债干预措施在40万亿美元财政赤字下难以消除市场担忧，实际利率与美元同步走弱，黄金避险配置价值持续体现。
短期关键变量在于美联储政策路径。美联储主席沃什将于8月28日在杰克逊霍尔全球央行年会发表就任后首次主旨演讲，8月26日公布的美国7月PCE物价指数将提供短期指引。机构提醒，若美联储释放鹰派信号或油价上行带动通胀反弹，金价面临高位回调压力。
风险提示：黄金价格波动较大，受美联储政策、美元走势、地缘政治等多重因素影响，投资者需关注市场风险，理性配置。
